盡管NYMEX（紐約商業(yè)交易所）的WTI原油期貨價(jià)格在上周末出現(xiàn)了小幅下滑，但仍處于80美元以上，顯示市場(chǎng)依然沉浸于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的樂觀預(yù)期中。與各主要經(jīng)濟(jì)體刺激政策伴隨而來的低成本貨幣因素成為推動(dòng)本輪油價(jià)上揚(yáng)的重要因素。更為重要的是，擁有資金優(yōu)勢(shì)的投機(jī)者相信，未來經(jīng)濟(jì)狀況的復(fù)蘇將延續(xù)，并將繼續(xù)提升能源的消費(fèi)量。

　　因此，當(dāng)代表美國(guó)終端能源需求的汽油消費(fèi)量出現(xiàn)明顯起色時(shí)，能源市場(chǎng)的投資熱情再度被激發(fā)。而在原油市場(chǎng)已經(jīng)積累了可觀的漲幅后，未來能源的實(shí)體需求狀況將有可能承接單純的貨幣因素，成為引導(dǎo)油價(jià)下一步走向的重要因素。與此同時(shí)，能源市場(chǎng)的透明度也亟待進(jìn)一步提升，這將幫助能源市場(chǎng)效率的提高。

　　汽油消費(fèi)起色提升能源投資信心

　　今年以來，NYMEX的WTI原油價(jià)格的累計(jì)漲幅已超過68%，而在油價(jià)不斷上揚(yáng)的同時(shí)，包括美國(guó)和其他經(jīng)合組織（OECD）成員國(guó)的原油庫存仍然在不斷積累，并長(zhǎng)期保持在歷史平均水平的上方，顯示出發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)于能源需求的疲弱狀況。

　　但這并沒有影響投機(jī)資金對(duì)于原油市場(chǎng)的濃厚興趣，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月13日當(dāng)周，NYMEX原油投機(jī)多頭增加16758手至252327手，凈多頭增加18830手至68836手，為近10個(gè)月以來的最高。除了美元的弱勢(shì)和極低的資金成本為投機(jī)資金提供了充足的動(dòng)力外，市場(chǎng)對(duì)于未來能源消費(fèi)額度的復(fù)蘇預(yù)期成為了同樣重要的激勵(lì)因素。

　　盡管在2009年傳統(tǒng)的夏季駕車出游高峰中，美國(guó)的汽油消費(fèi)情況讓人失望，但近期汽油消費(fèi)的活躍使得市場(chǎng)看到了新的希望。美國(guó)能源部下屬的能源情報(bào)署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，10月16日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)油品庫存總計(jì)減少420萬桶，盡管原油庫存增加130萬桶，但汽油和餾分燃料分別減少了230萬桶和80萬桶。

　　中信新際期貨的一位高級(jí)經(jīng)理認(rèn)為，420萬桶的跌幅并不能改變美國(guó)總體商業(yè)能源庫存處于歷史高位的現(xiàn)狀，目前的汽油庫存水平依然較過去五年的平均水平高出3.3%，但汽油庫存連續(xù)第二周的下降仍然給市場(chǎng)傳遞了積極的信號(hào)。終端燃料的消費(fèi)正在增長(zhǎng)，這將帶動(dòng)煉廠產(chǎn)能利用率的提高，并消化原油庫存。這是在原油市場(chǎng)中已經(jīng)積累了可觀盈利的投機(jī)資金所樂于見到的，因?yàn)檫@顯示實(shí)體需求正在承接投機(jī)資金的做多力量。

　　EIA的數(shù)據(jù)稱，過去四周，成品油日均供應(yīng)總量接近1880萬桶，同比降0.1%。而同期汽油日均需求量約為920萬桶，同比上漲4.2%。

　　不過，盡管10月16日當(dāng)周，美國(guó)的零售汽油價(jià)格上漲了9美分，達(dá)到了每加侖2.57美元，但仍比去年同期要低34美分。與已經(jīng)創(chuàng)出一年新高的原油價(jià)格相比，汽油價(jià)格的表現(xiàn)稍顯保守。麥格理集團(tuán)的分析師Jan Stuart此前公布的研究報(bào)告認(rèn)為，不利的原油煉制價(jià)差給了煉廠一定的壓力，使之減少原油的需求量。與此同時(shí)，全球的中間餾分油產(chǎn)品的庫存依然很高，這意味著即將到來的冬季取暖燃料消費(fèi)高峰中，原油的煉制價(jià)差仍有可能不理想。

　　但在中國(guó)，情況卻要更為樂觀。9月的原油加工量同比增長(zhǎng)14%，達(dá)到了紀(jì)錄新高的3283萬噸。與此同時(shí)，中石化和中石油兩大石油集團(tuán)的成品油庫存也連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)下滑。這顯示出在中美兩大經(jīng)濟(jì)體中，終端能源的消費(fèi)正在回暖，這將會(huì)帶動(dòng)能源消費(fèi)的整體上揚(yáng)。

　　原油供需信息不平衡

　　汽油供需寬松的狀況似乎已出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，并有可能帶動(dòng)未來原油供需向平衡轉(zhuǎn)變。但油價(jià)在80美元一線的短期波動(dòng)使市場(chǎng)不得不正視另一個(gè)事實(shí)，市場(chǎng)的供需數(shù)據(jù)是否透明。與較為充分的需求數(shù)據(jù)相比，原油的供應(yīng)數(shù)據(jù)卻顯得缺乏。主要的原因在于，與需求方相比，原油的供應(yīng)方相對(duì)集中。這讓投資者在判斷未來原油的供需狀況時(shí)心存疑慮。

　　作為供應(yīng)全球40%原油的OPEC，盡管其有著公開的產(chǎn)量限額數(shù)據(jù)，但這一限額被嚴(yán)格執(zhí)行的概率極低。隨著原油價(jià)格的上漲，成員國(guó)對(duì)于擺脫產(chǎn)量限額額度束縛均有著很強(qiáng)的動(dòng)力。此前有信息稱，受到產(chǎn)量目標(biāo)限制的11個(gè)OPEC成員國(guó)，即伊拉克以外的所有成員國(guó)，9月供應(yīng)量增至每日2642萬桶，限產(chǎn)措施的執(zhí)行率已經(jīng)降至62%，低于8月的64%。

　　EIA公布的報(bào)告認(rèn)為，缺乏在石油消費(fèi)、供應(yīng)和庫存方面的完整、實(shí)時(shí)和透明的信息將妨礙市場(chǎng)參與者的決策，并且將導(dǎo)致非正式和間接的石油市場(chǎng)活動(dòng)數(shù)據(jù)在市場(chǎng)中發(fā)揮更大的作用。

　　事實(shí)上，在數(shù)量較少的石油生產(chǎn)國(guó)中，遍布大量油田、加工終端和儲(chǔ)運(yùn)系統(tǒng)，油料生產(chǎn)的信息傳遞更為快捷和準(zhǔn)確。但EIA認(rèn)為，在不少重要的產(chǎn)油國(guó)中，因?yàn)槿狈Ξa(chǎn)量水平的普查，政府公允數(shù)據(jù)缺少，所報(bào)告的產(chǎn)量水平一直頗具爭(zhēng)議。

　　剛剛結(jié)束的G20峰會(huì)發(fā)布的一份聲明稱，各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人已承諾將從2010年1月開始，逐月公布完整、準(zhǔn)確和實(shí)時(shí)的石油生產(chǎn)、消費(fèi)、煉制及庫存水平數(shù)據(jù)，以增加能源市場(chǎng)的透明度和穩(wěn)定性。

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